行业动态

老牌IT外包公司难逃华为阴影

 智慧城市败走 

软通电力成立于2005年，是中国一家古老的IT外包公司。2010年，该公司通过纽约证券交易所上市。上市后不久，业绩大幅下滑。软通动力股价从22.63美元/股跌至3.68元/股，随后私有化退市。

软通电力此次提交招股说明书显示了一份豪华股东名单，包括云峰基金、春华资本、E机构的豪华股东名单，股东数量达到42家。根据2020年7月最后一轮股权转让，公司估值为105亿元，相应的静态市盈率不到15倍。

IT外包行业很难享受高估值，这与其商业模式有关。

为了应对劳动力成本上升的压力，大公司外包了一些技术含量较低的工作，这是IT外包行业发展的根本原因。

在此基础上，IT外包衍生出两种服务模式：一种是人力外包，乙方外包公司与甲方签订项目后，根据甲方需要，派遣和招聘相应人员，招聘面试一般由甲方、工作内容、工作地点、项目管理由甲方承担，工资、社会保障和人员管理由外包公司承担。如果员工与软电力签订劳动合同，但在华为工作。

另一种是项目外包。乙方根据对业务模式和业务流程的深入了解，在某一专业领域输出业务和产品解决方案。例如，华为可以为一个项目提供包装价格，软通电力可以组织人员完成该项目。

对于IT外包公司来说，这两种模式各有优缺点。人力外包的方式相对稳定，只要有差价，俗称卖头。项目外包的盈利能力和技术难度都高于人力外包。IT外包企业可以形成一定的技术积累，但要承受员工工资增长的压力和项目不足造成的员工闲置风险。

软通电力业务主要是人力外包，辅以项目外包。由于其自身的规模较大，也形成了一定的技术积累。公司不满足于进行简单的人力外包。自2013年以来，公司已大规模进入当时兴起的智能城市领域。由于新扩张领域需要相应的人员，公司的管理成本激增，导致当年业绩大幅下降。

从招股说明书可以看出，2017年软通电力智能城市业务收入占8.07%，毛利率仅为8.28%。这项业务极大地拖累了业绩，导致2017年软通电力仍处于亏损状态。2017年底，公司不得不将智能城市业务分开。分立后，公司盈利能力显著提高。2017年至2019年，收入分别为70.09亿元、81.39亿元和106.05亿元，净利润分别为-0.16亿元、3.07亿元和7.12亿元。

华为的阴影。

在软通动力发展的过程中，有一家公司不得不提到，那就是华为。

一位资深人士告诉界面新闻记者，华为目前主要从事人力外包。

与中国软件国际(00354.HK)合作。

2017年至2020年前三季度，软通动力的最大客户为华为，分别占其收入的53.86%、53.38%、55.45%和57.41%，呈逐年上升趋势。随着软通动力规模的扩大，对华为的依赖性增加，令人担忧，这将进一步削弱公司对华为的议价能力。

在成本方面，软通动力应始终面临劳动力成本上升的压力。报告期内，公司主营业务成本和期间费用(不含财务费用)中员工工资分别为53.7亿元、64.2亿元、84.6亿元和73.99亿元，分别占主营业务成本和期间费用(不含财务费用)的78.19%、86.38%、87.97%和90.26%。

招股说明书显示，2019年底，软通动力员工60979人，人均创利1.1万元。换句话说，如果软通动力员工的平均月薪增加100元，公司的年净利润将减少约10%。

这种压力自然会传递给软通动力员工，这也是公司在知乎等社区受到员工恶评如潮的根本原因。

随着我国人口的老龄化，劳动力成本将长期上升。为了继续盈利，软电力必须提供更高的附加值服务。根据招股说明书，公司的主要业务可分为一般技术服务、数字技术服务、咨询解决方案和数字运营服务。

以2020年前三季度为例，软通动力数字技术服务和咨询解决方案毛利率相对较高，分别为31.97%和31.9%，几乎不是高附加值服务，而一般技术服务和数字运营服务毛利率相对较低，分别为26.1%和20.38%。这部分主要对应人力外包服务。

在过去的几年里，数字技术服务和咨询解决方案的收入比例从2017年的19.69%增加到2020年前三季度的36.98%。

数据来源：招股说明书，界面新闻研究部。

但很难判断这是否是一个长期趋势。根据软通动力美股年报，2011年和2013年咨询解决方案业务分别占26.8%、33.4%和33.1%，与目前相差不大。

数据来源:公司公告，界面新闻研究部。

交付中心实际上是建筑。

从募集资金投资方面，也很难看出软通动力转型意愿有多大。

IPO计划筹集35亿元，其中19.9亿元用于交付中心新建扩建项目。

数据来源：招股说明书，界面新闻研究部。

根据招股说明书的解释，交付中心是指软件和信息技术服务提供商根据客户区域分布、人力资源供应，通过现场空间、基础设施、人力资源、技术技能、支持平台等资源科学组织布局和能力建设、规模、系统、专业服务交付基地，为客户提供高质量的IT服务。

句子很长，但从本质上看，交付中心的核心是建筑。根据交付中心新建扩建项目投资预算，近20亿元的项目预算中，房屋建设成本达到13.7亿元。

毕竟这样的筹资项目还是缺乏一些诚意。